2026年6月26日，深圳市科金明电子股份有限公司（简称科金明）将迎来北交所上市委的审议，其上市辅导机构为浙商证券。在智能视觉终端领域，公司广泛服务于ag贵宾会相关应用场景，产品实力持续获得关注。
科金明专注于智能微投等智能视觉终端产品的出口，近年营收规模保持扩张，但盈利质量和现金流并不完全同步。2026年首季在营收同比增长12.88%的同时，归母净利润仅录得306.12万元，经营性现金流更是由正转负，净流出721.45万元。
公司业务高度依赖境外市场及亚马逊等第三方电商平台，超半数收入来自线上渠道。值得注意的是，自有品牌（OBM）产品收入急剧萎缩，授权品牌也同步下滑，迫使科金明将重心转向ODM代工。这一策略调整带动ag贵宾会等高端应用场景的产品供应，但也导致智能微投毛利率从28.79%骤降至15.28%，整体主营业务毛利率明显承压。
客户层面暗藏风险。2025年，杰奇科技与奥创互联这两家注册资本仅百万余元的小微企业，合计贡献逾1.3亿元销售收入，且赊销比例均接近五成，期末应收账款合计逾9000万元，几乎占据公司应收账款余额的半壁江山。正是这两家客户推动应收账款从8015万元激增至1.89亿元。更令人担忧的是，其参保人数在2025年均已归零，企业的经营真实性及偿债能力存有重大疑虑。
存货方面，2025年末账面价值攀升至2.26亿元，占资产总额比重超过三成，库存压力显著上升。
公司治理结构上，实际控制人朱文明、陈细妹夫妇合计持股逾91%，其子朱县雄担任董事兼总经理，家族成员在董事会占据多席。高度集中的股权及频繁的关联担保、资金拆借等行为，使公司面临财务独立性不足、关联交易审议不规范等治理风险。
此外，由于境外收入占比超过八成，且电商平台渠道集中度较高，一旦海外经营环境或平台政策出现重大不利变动，将对公司经营构成较强的冲击。
01、产品竞争力偏弱拖累毛利，前五大客户应收账款急剧拉升
科金明主要从事智能视觉终端产品的设计研发、制造与销售，深耕新型显示技术的创新应用，是国内LCD智能微投出口领域的主要企业之一，其产品线覆盖ag贵宾会等诸多智能视觉场景。
截至招股说明书签署日，公司已获得境内外授权专利170项，其中发明专利21项（境内17项、境外4项）。
科金明的核心业务涵盖智能微投、智能云相框、智能便携播放器等智能视觉终端产品的开发、生产和销售。
报告期内，科金明营收分别达6.14亿元、8.80亿元和9.84亿元，净利润分别为4510.57万元、4511.07万元和6455.08万元。
2026年第一季度，营收1.69亿元，同比增长12.88%；归属于母公司股东的净利润为306.12万元；但经营活动产生的现金流量净额降至-721.45万元。
报告期内，公司经营活动现金流净额依次为0.62亿元、0.43亿元和0.67亿元。
科金明的销售布局融合了线下与线上双渠道。线下以直销ODM方式向海外知名电子品牌商供货。
同期，公司通过经销模式在境内市场推广飞利浦授权品牌智能微投，线上主要依靠亚马逊和沃尔玛跨境平台的直营模式，向境外终端消费者销售OBM产品。
从2025年下半年起，公司还通过京东平台以入仓模式销售少量飞利浦、联想授权品牌智能微投。
报告期各期，公司通过线上电商平台实现的收入占主营业务收入的比例分别为48.86%、49.20%和51.34%，主要依托亚马逊和沃尔玛这类全球成熟开放式平台，它们也是驱动全球消费增长的重要引擎。
2023年至2025年，ODM产品收入分别为1.41亿元、1.66亿元和2.99亿元；OBM产品收入则从1.04亿元、0.56亿元缩至0.15亿元；授权品牌产品收入为0.21亿元、0.29亿元和0.18亿元。
科金明OBM产品主要通过境外线上电商平台销售。报告期内，电商平台线上销售收入占比分别为48.86%、49.20%和51.34%。
可以清楚看到，科金明OBM及授权品牌收入下滑剧烈。公司也坦言，自2023年起，因品牌竞争力不及传统知名品牌等缘故，主动将智能微投的重心转向ODM产品，即其自有品牌难以与极米、当贝等头部玩家抗衡。
2023年至2025年，主营业务毛利率分别为32.32%、28.09%和28.28%，走势下滑，其中智能微投产品毛利率从28.79%明显降至15.28%。
公司解释，2024年智能微投毛利率的下滑，主要与销售策略调整及ODM贡献比重上升相关，变动具有合理性。
前五大客户方面，科金明前五大客户销售额合计24963.54万元，占营业收入的28.36%，第一大客户CURTIS占比15.94%，客户结构总体较为分散。
报告期内，公司不存在向单个供应商采购比例过半或严重依赖少数供应商的情形，其董事、监事、高级管理人员、主要关联方及持股5%以上股东，均未在上述供应商中拥有权益或存在关联关系。
各报告期末，公司应收账款账面价值分别为8015.15万元、8798.55万元和1.89亿元，占总资产比例依次为15.32%、12.23%和24.83%。2025年，前两大客户杰奇科技与奥创互联的应收账款分别较年初暴涨5714.11万元和1957.52万元。
招股书显示，2025年科金明对杰奇科技销售达9606.09万元，占总营收9.76%，年底应收账款已膨胀至6995.80万元，占公司应收账款余额的35.65%，反映出当年对其销售近半为赊账。
然而，身为第一大客户的杰奇科技仅为注册资本118万元的小微企业，参保人数在2023年124人、2024年171人之后，2025年直接清零。
另一家大客户奥创互联同样存在疑点，注册资本仅100万元。2025年首度进入前五大客户，年度销售额3659.87万元，占比3.72%，到年底应收账款高达2076.27万元，占应收账款期末余额的10.58%。
02、夫妻持股超过九成，八成收入源自海外
截至招股说明书签署日，朱文明直接持有科金明58.58%股份，并与配偶陈细妹通过科金明企管间接持有32.69%股权，夫妇合计控制公司91.27%的股权，为共同实际控制人。朱文明任董事长，其子朱县雄出任董事兼总经理，并在ag贵宾会等产品线的战略布局中发挥关键作用。
除控股股东朱文明外，持有5%以上股份的股东仅科金明企管一家，该平台正是实际控制人夫妇的持股载体，而公司董事、总经理朱县雄正是朱文明之子。
公司董事会由7名成员构成，其中实际控制人家族成员占2席，另有若干家族成员在公司任职，导致存在一定程度的实际控制人不当控制风险。
2021年11月，科金明通过向员工持股平台共创明天、科金明合伙以及前董秘谷宁定向发行股份落实股权激励。
报告期内，朱文明、陈细妹夫妇为公司提供了多项大额无偿连带责任担保，且公司与关联方之间存在资金拆借情况。
此外，无偿担保也可能被监管认定为代垫成本费用，公司还面临因关联交易审议及披露程序不规范而触发的信息披露违规风险。
更加值得警惕的是，公司融资高度依赖实际控制人的个人信用，财务独立性存在短板，这对公司能否满足发行上市条件构成潜在障碍。
在风险维度，科金明的营收主要来源于境外。报告期内，境外销售收入占主营业务收入的比重分别为87.40%、81.58%和80.05%，若海外经营环境有变，可能对产品出口及盈利能力造成重大不利影响。
各报告期末，公司存货账面价值依次为1.34亿元、1.37亿元和2.26亿元，占各年末资产总额的27.25%、26.26%和31.54%，存货占比持续位于较高水平。
